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Actividad

. EMAE agosto -2,6% ia. En 8M-2016 cae 2,3% ia. Respecto a julio, actividad crece 0,2% t/d.

. Indicadores de avance de septiembre reflejarían que la recuperación no se encuentra consolidada.

. Resto del año continuará con tasas anuales negativas, pero algunos meses con crecimiento desestacionalizado positivo. Recién en 1T-17 la tasa de crecimiento anual de la economía será positiva.

Actividad

. Ventas Supermercados acentúan la caída (-14% ia), 7 meses consecutivos en baja. 8M-16 caen 7% ia.

. Ventas Shoppings profundiza baja anual (-20% ia), la mayor desde crisis 2002. 8M-16 caen 9% ia.

. Datos de CAME de septiembre indicarían que la mejora del consumo se está demorando: ventas minoristas caen 7,7% en septiembre, superando la merma de agosto (-7,4% ia)

Externo

. 2T-16 ingreso per cápita del 10% de los hogares más ricos superó en 17 veces a los del 10% más pobre.

Sin efecto de AUH, la relación se elevaría a 31 veces.

. El ingreso medio hogares más pobres menor a $ 1.300. Cubre el 80% de la CBA y apenas 1/3 de la CBT.

. Relación de 17 veces comparable con niveles de 1983-87 (previo aumento desigualdad post Hiperinflacion, Tequila y Crisis Convertibilidad). Brecha de 31 veces (sin AUH) se compara con 2003-07.

Externo

. Superávit comercial en septiembre US$361 M. En 9M-16 suma US$ 2.064 M

. Exportaciones caen 2,4% ia por menores despachos de MOA (-16% ia). Resto de los rubros con crecimiento interanual.

. Importaciones descienden 15,2% ia. Vehículos y Bienes de consumo continúan aumentando. Resto de los usos con caída interanual.

Precio

. 1,1% mensual en septiembre. Sin revisión tarifas de gas habría aumentado 0,7% mensual. Aceleración de

. 0,8 pp respecto a agosto (0,9% mensual sin considerar reversión tarifas gas). Inflación anual en 40,2%

. Inflación núcleo continuó desacelerando: 1,5% mensual, -0,2 pp contra agosto.

. Proyectamos 37% ia (dic/dic), compatible con 37,5% ia promedio anual. Inflación núcleo se estabilizará en torno a niveles actuales (1,5%).

Fiscal

. Déficit primario crece 27% ia real y en 9M-16 acumula suba 7% ia real. Alcanza 2,8% PBI.

. Gasto primario 2% ia real. Fuerte crecimiento Subsidios: 27% ia real. Gasto automático -4% ia real.

. Ingresos primarios caída del 9% ia real.

. En 2017 estimamos déficit primario de 5,3% del PBI (vs. 4,2% del P2017).