Q

Monetario

  • BM: $ 880,3 MM en noviembre, +23% ia. El circulante mantiene elevado crecimiento (+38% ia).
  • Se expandió $ 10,2 MM contra octubre. Sector Público demandó emisión por $28,2 MM. BCRA esterilizó $ 17,3 MM.
  • BCRA volvió a subir la tasa de referencia. En noviembre +100 pb. Se ubica en 28,75%.
  • Resto tasas pasivas se movieron en sintonía. Tasas activas con dinámica más dispar.
  • BCRA mantendrá elevada las tasas en los próximos meses. Implica deterioro del resultado cuasifiscal.

Financiero

  • Crédito en pesos al sector privado se mantiene firme. +45,4% ia en noviembre y +51% ia si se suma el crédito en dólares.
  • Contra octubre +4,5% m/m. Con garantía real +4,9% m/m, al consumo +4,8% m/m y a empresas +4,2% m/m.
  • Depósitos crecen menos, pero mejoran: +2,6% m/m. Colocaciones a plazo +2,1% m/m y a la vista+2,5% m/m.
  • Ratio de liquidez de los bancos se acota. Cayó 3,5 pp en la comparación interanual.

Fiscal

  • Recaudación +23% ia. Descontando el blanqueo crecimiento se eleva al 32,6% ia (+7,8% ia real).
  • IVA pilar de la reaudación: +41,8% ia y aportó 1/2 de la suba. Seguridad Social +29% ia y explicó 1/3 de la suba.
  • Ganacias +26% ia y Créditos y Débitos +31% ia.
  • Continuaron cayendo los Derechos de exportación: -12% ia en pesos pero -23% ia en dólares.

Social

  • En septiembre se crearon 38,1 mil puestos de trabajo formal. La mayor expansión del año.
  • En el 3T-17 las incorporaciones mensuales promediaron 33,3 mil, contra 20 mil en el 2T-17 y 16,4 mil en el 1T-17.
  • En septiembre primó la suba del empleo independiente. +22 mil (58% del total).
  • Asalariados privados igual se mantiene creciendo: +8 mil en septiembre. Construcción y Servicios los motores.
  • EIL anticipa un mayor avance para octubre: registró expansión del 1,6% ia contra 1,1% ia en el 3T-17.

Actividad

  • Construcción +25% ia en octubre, 10 pp por encima del promedio del 3T-17.
  • Índice Construya registró suba desestacionalizada del 1,3% ia y del 17% contra dic-16.
  • Boom crédito hipotecario (+45% ia real en octubre) impacta de lleno en la obra privada.
  • Mejora de la actividad implica subas en el empleo: +13 mil puestos registrados en el 3T-17 (66% del total).
  • Estimamos que la construcción cerrará el año con expansión del 11%.

Actividad

  • Industria recobró dinamismo en octubre. Creció 4,4% ia. En 10M-17 se expandió 1,8% ia.
  • Sector automotriz el más dinámico (+25,6% ia) traccionado por la demanda de Brasil que recupera y la de destinos alternativos.
  • Industrias vinculadas a la construcción también con buen ritmo: Minerales no metálicos +16,5% ia y Metálicas Básicas +13,3% ia.
  • Aun con la recuperación, 7 de los 12 sectores operan en un nivel inferior al de 2016.