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Monetario y Financiero

  • Suba tasas Treasuries, impuesto LEBACs en mano de no residentes e importaciones aumentaron demanda de US$.
  • El peso se devaluó más que las monedas de la región. Además se perdieron más reservas.
  • Dólar de referencia cotiza en AR$/US$ 22,7, $ 4 más que en dic-17: depreciación del 22%.
  • BCRA vendió reservas, subió tasas e implementó otras medidas para atenuar la suba.
  • Reestimamos al alza la proyección de tipo de cambio e inflación: dólar a diciembre AR$/US$ 24,5 y precios 23,7% (dic/dic).

Fiscal

  • Recaudación tributaria sumó $ 236 MM en abril: subió 26% ia (1% ia real).
  • IVA (+37% ia) y Ganancias (+40% ia) los pilares del mes.
  • Seguridad Social desacelera: +22% ia, 6 pp menos que en el 1T-18.
  • Derechos de exportación volvieron a caer (-3% ia). Derechos de importación +63% ia (suba del dólar y cantidades).
  • En 4M-18 los recursos suman $ 972,7 MM, un 24% más que en 2018. Sin blanqueo la suba asciende al 31% ia.

Actividad

  • Actividad industrial desacelera: en marzo +1,2% ia y en el primer bimestre 4% ia.
  • A pesar de los 11 meses consecutivos en alza, el empleo sigue cayendo: en 2M-18 se perdieron 4,5 mil puestos.
  • Patrón de crecimiento heterogéneo: traccionan los sectores ligados a la construcción y el automotriz.
  • En el 1T-18 la acumula crecimiento del 3% ia, pero solo 5 de los 12 sectores muestran crecimiento interanual.
  • La sequía afecta a la industria: sector alimentos cayó 1% ia por menor molienda de oleaginosas.

Actividad

  • Construcción +8,3% ia. Desacelera pero por efecto base de comparación.
  • En términos desestacionalizados desacelera: -0,7% m/m contra febrero (índice Construya).
  • Obra pública siguió en retroceso: en marzo baja real del 45% ia y del 38% ia en el 1T-18.
  • Sector privado continúa mostrando buenos resultados: crédito y escrituras en alza.

Externo

  • Déficit comercial de US$ 600 M en marzo, el más bajo de los últimos 10 meses. En el 1T-18 sumó rojo de US$ 2.500 M.
  • Bueno: exportaciones repuntan 17% ia, impulsadas sobre todo por las MOI (+23% ia) y PP (+30% ia).
  • Importaciones desaceleran al 9% ia. Caen importaciones de Vehículos (-23% ia). Bienes de Consumo sin crecimiento.
  • “Negativo”: Bienes de capital sin crecimiento vs. suba del 18% ia en el primer bimestre.