Q

Actividad

  • EMAE se desplomó en abril: -2,7% desest. En 4M-18 acumula baja de 1,7% contra dic-17.
  • En términos interanuales la baja de abril fue de 0,8% ia. Pero en 4M-18 se ubica 2,4% ia arriba.
  • Sequía determinante: agro cayó 31% ia y restó 4 pp de crecimiento.
  • Resto de los sectores con suba pero desacelerando.
  • 2Ty 3T-18 sentirán los efectos de la corrida cambiaria. Podría recuperar en 4T-18. Esperamos una baja del 0,2% ia en 2018.

Social

  • 1T-18 datos del mercado de trabajo aun positivos: subió tasa de ocupación y bajó la de desocupación.
  • La PEA también se expandió: +1,2 pp a 46,7%. De mantenerse constante el desempleo habría sido de 6,8%.
  • El empleo que más creció fue el asalariado, los informales (+6,9% ia) más que los formales (+4,3% ia). Subió la tasa de informalidad.

Fiscal

  • Déficit primario mayo ($ 7.800 M) 70% menor que en may-17. Los ingresos crecen más que los gastos.
  • Ingresos +33% ia. Ingresos tributarios +30% ia traccionados por el efecto de un mayor tipo de cambio.
  • Gasto primario +18% ia. Transferencias a las provincias y obra pública las variables de ajuste del mes.
  • Pago de intereses $ 19.500 M (+16% ia). Redunda en un déficit financiero de $ 27.300 M.
  • En 5M-18 déficit primario de $ 49.200, 44% inferior que 5M-17. El financiero se eleva a $113.160 (-0,8% ia).

Inflación

  • Inflación mayo +2,1% m/m. 4to mes consecutivo por encima del 2% mensual.
  • La núcleo saltó a 2,7% m/m aun cuando no incorpora el efecto pleno de la devaluación.
  • En términos interanuales la inflación fue de 26,2% y la núcleo 23,7% ia. Ambos superan los registros de 2017.
  • Esperamos inflación de 29% dic/dic, consistente con promedio de 28% ia.

Externo

  • Déficit comercial de US$ 1.285 millones en mayo. En 5M.18 acumula rojo de US$ 4.704 millones.
  • Importaciones desaceleran a 6,3% ia desde 20% 4 meses anteriores.
  • Exportaciones caen 6% ia, afectadas principalmente por la sequía y el paro de camiones en Brasil.
  • Esperamos que el saldo comercial mejore contra 2017 (reducción del déficit). En el corto plazo primará el efecto recesivo.