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Actividad

  • EMAE mayo -1,4% m/m. Sequía + devaluación, últimos dos meses acumuló baja de 4,1% (deset).
  • En términos anuales, desplome de 5,8%.
  • Sectores que impulsaban la suba desaceleraron. Varios otros en en caída.
  • Si la actividad deja de caer, el año cerrará con baja de 0,5%. Indicadores lideres apunta a que la baja continúa a junio.

Actividad

  • Ventas en supermercados y shoppings aun con crecimiento en mayo (+3,6% ia y +6% ia respectivamente).
  • El crecimiento se dio en todos los distritos relevados.
  • Freno en la demanda de bienes durables, motor del consumo del último año.
  • También desaceleran los préstamos personales y prendarios. Tarjeta de crédito exhibió buen dinamismo.

Fiscal

  • Déficit primario cayó 0,7% ia nominal en junio, por suba de Ingresos (36,5% ia) muy superior a la de los Gastos (+26,8% ia).
  • Ingresos copiaron el buen dinamismo de la recaudación. También sumo recursos extras por rentas del FGS.
  • Gasto Primario aceleró 10 pp contra los 5M-18. Suba del dólar implicó aumento de subsidios (+75% ia).
  • Resto de las partidas mantiene dinámica previa.
  • Meta 2018 (-2,7% PBI) podrá cumplirse. La impuesta para 2019 (-1,9% PBI) demandará esfuerzo extremo.

Inflación

  • IPC junio +3,7% m/m, registro más alto de los últimos 25 meses. Interanual +29,3% ia.
  • Inflación núcleo aceleró a 4,1% m/m.
  • Rubro Alimentos tuvo el mayor aumento (+5,2% ia).
  • Dato de junio incorporó efectos de la devaluación. En julio podría seguir afectando.
  • Estimamos inflación del 30% ia a diciembre, asumiendo que el Gobierno no suspende la corrección de tarifas.

Externo

  • Suba de dólar y menor actividad reducen déficit comercial. Exportaciones caen 1,4% ia pero importaciones -7,5% ia.
  • 6M-18 déficit acumulado de US$ 5.100 M. Sin mejora términos de intercambio habría sido de – US$ 6.600 M.
  • La baja de importaciones fue generalizada para todos los usos. En cambio, descontando soja, exportaciones crecieron 8%.
  • Dato positivo: las exportaciones MOI se recuperaron. Destinadas a Brasil las más dinámicas (por vehículos).