Q

Fiscal

  • Recaudación +50,4% ia en mayo (-5% ia real). 11 meses seguidos de caída real.
  • Derechos de Exportación (+254,4% ia) principal dinamizador de la recaudación. De importación fue 62,5% ia (apenas +2,8% ia real).
  • IVA DGI (+49% ia) y Créditos y Débitos (+51% ia). Ambos por debajo de la inflación.
  • Ganancias DGI tuvo marcada recuperación (+71% ia y 8% ia real). Ganancias DGA se mantiene con baja performance: +33% ia.
  • Seguridad Social sigue con bajo dinamismo (+32% ia) y vuelve a caer en términos reales (-16% ia).

Financiero

  • Depósitos privados en pesos +2,4% m/m en mayo: a plazo +1,9% m/m y a la vista +3,1% m/m.
  • Segmento Mayorista lidera caída real en los depósitos (-2,2% mensual). Minoristas cayeron 0,9% mensual real.
  • Depósitos en dólares crecen 1,9% m/m. Mantienen ritmo de crecimiento sostenido.
  • Crédito privado en pesos sigue cayendo en términos reales: -2,7% m/m. Anualmente cae 35% real.
  • Algunas líneas mejoran desempeño. Al consumo es el que más creció: +1,3% m/m. A empresas +0,6% m/m y con Garantía -0,2% m/m.

Actividad

  • PBI 1T-2019 se contrajo 0,2% contra trimestre anterior y -5,8% ia. Desacelera la caída respecto a trimestre anterior.
  • Consumo -2,5% t/t (+10,5% ia); Inversión -0,9% t/t (-25% ia); Exportaciones +0,3% t/t (2% ia) e Importaciones -1,7% t/t (-24% ia).
  • Sectores más afectados fueron comercio, industria y construcción (intensivos en mano de obra).
  • Para 2T-2019 esperamos crecimiento de la actividad de 0,5% t/t, traccionado por el agro.
  • Proyectamos caída por segundo año consecutivo, en torno a -2%. Inflación, elevadas tasas de interés e incertidumbre política.

Actividad

  • Construcción -0,3% m/m en abril y -7,5% contra abr-18.
  • Industria +2,3% m/m en abril y -8,8% contra abr-18.
  • Alimentos y bebidas (-1% ia) e Industria Química (-2% ia) los menos afectados. Otros equipos de transporte el que más cae (-48% ia).
  • Las expectativas tanto en industria como construcción continúan siendo magras. Baja demanda interna y tasas altas.
  • Para 2019, tampoco se espera fuerte tracción del lado de las ventas externas (caen proyecciones de crecimiento de Brasil).

Inflación

  • +3,1% m/m en mayo y +57% contra may-18, dato mensual por debajo de lo esperado.
  • Inflación Núcleo de 3,2% m/m y 59% ia. Desaceleración de 0,6 pp contra abril.
  • Bienes y servicios regulados tuvieron suba de 3,7% m/m. También desaceleró respecto a abril.
  • Bienes estacionales subieron apenas +0,6% m/m, menos que los tres meses anteriores.
  • Alimentos y Bebidas tuvo un aumento del 2,4% mensual y 65% interanual. Salud y Vivienda tuvieron los mayores aumentos.

Fiscal

  • 1T-19 datos del mercado de trabajo empeoran respecto a un año atrás: subió tasa de desempleo 1pp.
  • Tasa de actividad se expandió: +3 pp que hace un año (subió a 47%). Ingreso de 276.000 trabajadores nuevos.
  • El empleo creció pero no absorbió la mayor oferta laboral (se crearon 125.000 nuevos puestos).
  • Crecieron la subocupación y la informalidad entre asalariados (35% del total, +1,1 pp que hace un año).
  • Para 2019, no se espera que mejore la dinámica en la creación de empleo. A fin de año, el desempleo se ubicaría en torno al 10%.