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Externo

TCN en AR$/US$ 16,24, 10 ctvs. por encima del cierre de mayo (+0,6%). La volatilidad se acentuó en la última semana.
Contexto de menor liquidación de divisas del agro por menores precios retraen la oferta de dólares.
Suba de precios erosionó 2/3 competitividad desde la devaluación de dic-15. Retomar mismo nivel demanda dólar a AR$/US$ 20.
Atraso cambiario se refleja también en MULC: compra de billetes atesoramiento +20% ia en mayo y egresos por turismo +27% ia.

Desempleo trepó a 9,2% en 1T-17. Afecta a 1,15 millones de trabajadores (total aglomerados) y 1,9 millones de la población total.
Se explicó por destrucción neta de empleo (124 mil puestos) y por incremento de la PEA (81 mil).
Tasa de ocupación en 41,3% (-0,6 pp vs 4T-16) y tasa de actividad en 45,5% (+0,2 pp).
Dato positivo: reducción de trabajadores ocupados que demandan trabajar más horas (14,1% en 1T-17, -0,6 pp t/t).

PBI: +1,1% t/t en el 1T-17, mejor a lo esperado. Anualizado equivale a crecimiento de 4,3%.
Consumo privado +1,4% t/t, creció luego de tres trimestres en baja. Interanual +0,9%.
Inversión +3% ia, traccionada principalmente por equipo de transporte (+21% ia), principalmente importado.
Sectores productores de bienes -0,7% ia y de servicios +1,5% ia.

Ventas en supermercado -1,7% ia y en shoppings -8,9% ia en abril. En 4M-17 acumulan baja de 8,7% ia y 12% ia respectivamente.
Indicadores de avance muestran que el consumo seguirá retraído en mayo: ventas CAME -2,3% ia y Scentia -4,7% ia.
Señales positivas: primera quincena de junio suba real de tarjetas de crédito (+4% ia). IVA real +4% ia en mayo.
Consumo bienes durables mantiene fuerte crecimiento: patentamiento autos +25% ia en mayo y motos +47% ia.

Déficit primario de $ 27,2 MM en mayo, 2,3 veces más que may-16. Gasto primario +24% ia e ingresos primarios solo +15% ia.
Desaceleración del gasto por freno en el gasto discrecional (+3% ia): subsidios -14% ia y obra pública apenas +3% ia.
Gasto automático mantiene alto crecimiento: +34% ia (10% ia real). En 5M-17 explicó 3/4 del aumento del gasto.
En 5M-17 déficit primario alcanza 0,9% PBI. Meta fiscal para el segundo semestre (-2% PBI) logrará cumplirse.
Meta fiscal para 2017 (-4,2% PBI) también será alcanzada. Para 2018 (-3,2% PBI) objetivo más difícil de cumplir.

Déficit comercial de US$ 642 M en mayo. Bajo crecimiento exportaciones (+0,8% ia) y alta suba de importaciones (+24% ia).
Crecen las exportaciones de MOI (+23% ia) y Combustibles (+23% ia).
Aumento generalizado de las importaciones. Dato positivo: bienes de capital con suba del 23% ia.
En 5M-17 acumula un déficit de US$ 1,9 MM. Sector enerético explica 2/3 del rojo.

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