Q

Monetario

Base Monetaria +32% ia en marzo, desacelerando crecimiento respecto al primer bimestre +43% ia.
Contra febrero se redujo en $60 MM.
Lebac recobraron protagonismo y permitieron retirar $ 76 MM. Vía pases pasivos el BCRA absobió $ 25 MM.
Pesificación deudas provinciales demandó $ 9,3 MM. Sector Público también expansivo ($ 27,6 MM vía AT).
Por inflación que no desacelera significativamente, desde nov-16 el BCRA mantiene constante la tasa de pases (24,75% ia).

Depósitos privados en pesos continúa desacelerando +1,1% m/m en marzo (-0,9% m/m real).
Depósitos en dólares en niveles récords: US$ 34,4 MM en marzo. Por Blanqueo depósitos privados se duplican contra mar-16 (US$ 23,4 MM). Depósitos públicos se multiplican por 5 (US$ 11 MM).
Por baja expectativa de devaluación, empresas optan por crédito en dólares: +5,2% m/m. En pesos -0,3% m/m.
Préstamos en pesos al consumo +2,8% m/m impulsados por créditos personales (+3% m/m).

Enero registró 5 mil puestos formales menos que en diciembre.
Monotributo independiente (+5,9 mil) lidera la creación de empleo. Asalariados privados con suba por 2do mes consecutivo. Resto de las modalidades de contratación en baja.
Industria con la mayor destrucción de empleo (-1,7 mil m/m). Construcción con la mayor incorporación (+4 mil m/m).
En términos interanuales, empleo total registrado crece (+0,7 % ia) pero con deterioro en la calidad.

2-S 2016 8,3 millones de persona en situación de pobreza y 1,7 millones en indigencia (30,3% y 6,1% de la población respectivamente). Mejora marginal respecto a 2T-16.
Erradicar la indigencia implicaría gastos por $11 MM (0,1% PBI) y la pobreza $ 118 MM (1,5% PBI).
Pobreza en niveles históricos de 2005 y semejante a fines de los 90s.

Recaudación: $212,3 MM en marzo (+54 % ia).
Blanqueo aportó $ 27,9 MM de forma «directa» y $ 5 MM de forma «indirecta». Sin estos recursos, recaudación crece 30% ia.
Seguridad Social y Ganancias los más dinámicos. Los vinculados a la actividad y comercio exterior con menor impulso.
Las provincias se quedaron con el 24% de los recursos totales ($ 51,3 MM), +31% a/a.

EMAE -0,5% m/m desestacionalizado, luego de suba de 1,8% en diciembre. Interanual crece 1,1%.
Proveedores de servicios con crecimiento y de bienes en baja excepto agro (+10% ia enero).
Indicadores de avance muestran que el consumo masivo y la industria (automotriz, siderurgia, textiles) siguen resentidos.
Estimamos crecimiento de 3% en 2017 debido al efecto rebote, impulso fiscal, aporte del agro y estabilización de Brasil.

Industria -6% ia en febrero. Baja sobredimensionada por paradas técnicas de sector automotriz y mayor demanda de vehículos importados. Textil y alimentos otros sectores que impulsan la baja del mes.
Industria continúa destruyendo empleo (-1.700 m/m en enero) y el 73% de las empresas no prevé aumentar el personal.
Construcción -3,4% ia en febrero, aún contando con fuerte recuperación de la obra pública (+25% ia real en febrero).
Aún así, el empleo en construcción se mantiene en alza por 7mo mes consecutivo.

Industria -6% ia en febrero. Baja sobredimensionada por paradas técnicas de sector automotriz y mayor demanda de vehículos importados. Textil y alimentos otros sectores que impulsan la baja del mes.
Industria continúa destruyendo empleo (-1.700 m/m en enero) y el 73% de las empresas no prevé aumentar el personal.
Construcción -3,4% ia en febrero, aún contando con fuerte recuperación de la obra pública (+25% ia real en febrero).
Aún así, el empleo en construcción se mantiene en alza por 7mo mes consecutivo.

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