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Actividad

Actividad industrial -7,3% ia en septiembre. En 9M-16 acumula caída de 4,6% ia.
Metálicas básicas (-23% ia) y Automotriz (-22% ia) sectores más afectados.
Sustancias químicas (+1,4% ia) único sector con suba interanual por mayor producción de agroquímicos(+62% ia).
Utilización de la capacidad instalada (64%) en niveles similares a 2003.

Construcción se contrajo 13% ia en septiembre. Tercera baja más pronunciada del año.
En 9M-16 acumula baja de 13% ia.
Obra pública se desplomó 38% ia real en septiembre, descenso más grande del año después de enero (-43% ia real).
Permisos para ejecución de obras privadas también con baja en septiembre (-22% ia).
Mejoran expectativas de las empresas del sector basadas en el repunte de la obra pública.

Recaudación octubre +24% ia (-11% ia real); en 10M-16 acumula caída real del 5% ia.
Desacelera recaudación por comercio exterior (+7% ia) y mercado interno (+20% ia). Seguridad Social (+33% ia) mantiene evolución últimos meses.
$ 3.000 M por blanqueo (estimación propia) aportando 2 pp a la recaudación de octubre.
Proyectamos crecimiento de 27% ia en 2016, implica caída de 2 pp en presión tributaria (26% al 24% PBI).

Base monteria acumula 6 meses consecutivos con caída real del 9% ia. Demanda de dinero privada cae a tasa superior (-14% ia).
Sector financiero único factor contractivo (-$ 43 MM). Sector público demando emisión de $ 30 MM por pesificación de divisas por colocación de deuda. No hubo giros al Tesoro por Adelantos Transitorios y Cuasifiscal. Todavía restarían $ 6 MM para cumplir la meta.
BCRA mantuvo estable tasa de Lebac a 35 días: 26,75%, 7 semanas consecutivas.

Recuperación financiamiento sector privado por mayor oferta y demanda (+2,3% m/m).
Sobresalió financiamiento al consumo (+3,1% m/m).
Fuerte crecimiento depósitos privados en dólares por Blanqueo (+12,5% m/m).
Depósitos públicos en dólares (+77% m/m) por colocación de títulos.

Reservas alcanzaron los US$ 37,2 MM en octubre, nivel más alto desde may-13. Entre septiembre y octubre aumentaron US$ 7,3 MM básicamente por colocación de deuda pública.
Stock reservas netas (descontando Swap con China y Repo) se ubica en US$ 25 MM.
Dólar mantiene volatilidad: octubre cerró en $/US$ 15,17, 10 ctvs. debajo de septiembre (-0,6% m/m).
Competitividad cedió 2% m/m en octubre. Acumula apreciación del 13% contra febrero. Todavía suba interanual del 21%.

PBI 3T-16: +2,9% t/a el más alto de los últimos 2 años, superando expectativas de mercado (+2,6%).
Mejoras mercado laboral: 167 mil nuevos puestos de trabajo en sep-16 y pedidos de subsidio por desempleo en nivel más bajo desde nov-73.
Inflación 1,5% ia en septiembre, aún debajo de la meta (2% ia). Precio viviendas +6% m/m en agosto.
Crecimiento estimado para 2016 1,6% ia y 2,2% ia para 2017.
FED posterga suba de tasas pero mercado otorga 75% de probabilidad a una suba en diciembre.

Expectativas de crecimiento Brasil se deterioran para 2016: -3,3% ia (vs – 3,1% en sep-16).
Actividad acumula -11% desde inicio recesión. Mismo nivel que en dic-09.
Inflación todavía alta (8,5%) aunque desacelerando (0,1% m/m en septiembre).
Déficit fiscal se multiplicó por 10 y en 12 meses alcanza el 3,1% del PBI. Deuda pública bruta 71% del PBI.
Impacto negativo en la industria local: exportaciones automotrices caen 33% ia en 10M-16.

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