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Fiscal

Recaudación +30% ia en enero (-4% ia real)
Sinceramiento Fiscal aportó $ 7,7 MM. Sin estos recursos recaudación habría crecido 25% ia.
IVA DGI único con crecimiento superior a la inflación (+37% ia)
Provincias recibieron sólo 26% más que en ene-16, afectadas por merma de IIGG

Base Monetaria +41% ia en enero, pero impulsada por baja base de comparación anual.
Sector Público demandó emisión neta de $ 20 MM por pesificación de deuda. BCRA cambió política agresiva de esterilización vía Lebacs por absorción a través de pases pasivos (absorbió $ 13,8 MM del sistema financiero).
Stock de Lebacs se mantuvo en descenso: -11% en diciembre y -3% en enero.
Por tercer mes consecutivo, BCRA mantuvo constante la tasa de referencia en 24,75%.

Préstamos privados en pesos +2,9% m/m en enero. Financiamiento al consumo (+3,5% m/m) continuó muy dinámico.
Financiamiento en pesos a empresas mejora contra meses previos (+1,7% m/m) pero aún con ajuste real (-0,2% m/m).
Depósitos privados en pesos +2% m/m en enero traccionados por depósitos a plazo (+4,1% m/m).
Mejora el spread de los bancos por insesibilidad de tasas activas.

EMAE +1,4% m/m en noviembre. En términos interanuales cae 1,9%, 2,7 pp menos que octubre.
En 11M-16 acumuló baja de 2,5% ia.
Indicadores de avance de diciembre reflejarían cierta continuidad en la recuperación de algunos sectores.
Para 2017 mantenemos proyección de crecimiento de 3% ia.

Industria -2,3% en diciembre, 2 pp menos que la baja de noviembre (-4% ia).
Industria automotriz (+31,4% ia) y otros sectores mejoraron dinámica previa.
2016 cerró con baja promedio de 4,6% ia, la más profunda desde 2009.
Mejora continuará en los próximos meses aunque la evolución será divergente entre los sectores.

Construcción -7,8% ia en diciembre y continuó frenando caída.
Despachos de cemento habían anticipado mejora. Insumos vinculados a obra pública mantuvieron fuerte crecimiento.
En noviembre se crearon 7.570 nuevos puestos formales en el sector. Ya recuperó casi 1/3 de los pérdidos.
2016 actividad del sector promedió baja de 12,7% ia.

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