Q
- Ingresos totales +36% ia en febrero.
- Gasto primario +39% ia. Componente automático +42% ia por fuerte incremento en Seguridad Social (+51% ia).
- Gasto discercional +33% ia: Subsidios +33% ia, Obra pública x 4 (contra piso de feb-16) y Transferencias a las provincias x 2.
- Déficit primario sumó $ 26 MM (+60% ia).
- Meta déficit primario para 1T-17 (0,6% PBI, $ 58 MM) luce cumplible gracias a los ingresos por Blanqueo.
- Sobreoferta de dólares y (casi) nula intervención del Banco Central presionan a la baja sobre la cotización del Dólar.
- Tipo de cambio en $/US$ 15,61. En el año acumula retroceso de 20 ctvs (-1,3%).
- Atraso cambiario incentiva mayor demanda de Turismo, Dolarización y préstamos en dólares.
- Competitividad sigue en baja. TCRM sólo 24% mayor que luego de la salida del cepo.
- Ventas en supermercados (-10% ia) y shoppings (-9% ia) volvieron a caer en enero.
- Consumo continuaría sin recuperarse en febrero: ventas minoristas CAME -4,1% ia y para CCR y Scentia -4,3% ia.
- Consumo de durables se mantiene muy dinámico: venta de autos +20% ia y motos +36% ia.
- Nuevas paritarias, ajustres prestaciones ANSES y apreciación cambiaria permitirán repunte del consumo próximos meses.
- PBI +0,5% t/d en 4T-16 PBI. 2016 cerró con baja de 2,3%.
- Inversiones se retrasan, IBIF -5,5% ia en 2016. Sin repuntar en 4T-16, retrocede a 14,7% del PBI (nivel más bajo desde 2003).
- Industria (-6% ia) y Construcción (-11% ia) los más afectados. Servicios -0,2% ia.
- En 2017 esperamos crecimiento de 3% ia, por de rebote post caída y cierto impulso fiscal.
- Desempleo bajo a 7,6% en 4T-16 por achicamiento de mercado laboral. Afecta a 940 mil trabajadores.
- Sin ajuste en la tasa de actividad, la tasa de desempleo habría subido a 9%.
- 81 mil nuevos puestos de trabajo en dic-16 (interanual), pero con evidente precarización.
- Empleo en la construcción empezó a crecer pero en manufactura se mantiene en baja.
- +2,5% m/m en febrero, 0,7 pp por sobre lo esperado (REM). Suba interanual (+33%) continuó desacelerando.
- Sin corrección tarifa electricidad inflación 2% m/m en febrero y 1,6% m/m promedio en 2M-16 (21,7% anualizada).
- Inflación núcleo volvió a acelerar: +1,8% m/m en febrero (0,5 pp más que enero).
- Estimamos inflación del 21% ia dic/dic (+24% ia promedio).
- PBI +1,6% ia en 2016. Desde 2010 con crecimiento anual promedio del 2% ia.
- Mercado de trabajo fortalecido: +237 mil nuevos empleos mensuales en 2M-16 y desempleo en 4,7%.
- Inflación +2,7% ia en febrero, tercer mes consecutivo por encima de la meta de la FED (2% ia).
- FED subió la tasa en 0,25 pp (rango de 0,75%-1% ia) y proyecta nuevas subas: 1,4% ia a fin de 2017.
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