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Monetario

Base Monetaria cerró en $ 832 MM en julio. Suba interanual del 26% (+3,3% ia real), 8 pp menos que el 2T-17.
Contra junio – $ 0,8 MM: LEBACs absorbieron $ 62 MM y por venta de divisas al sector privado se retiraron $ 5,4 MM
Factores expansivos: Sector Público demandó emisión por $ 16,2 MM y por Pases se inyectaron $ 50 MM.
En 7M-17 la BM se expande a un ritmo promedio del 35% ia (6% ia real).
BCRA mantuvo en 26,25% la tasa de referencia pero incrementó el rendimiento de LEBACs de todos los plazos.

Depósitos privados en pesos +3,3% m/m en julio. Colocaciones a la vista +5,7% m/m y a Plazo +0,7% m/m.
Depósitos públicos en dólares sumaron US$ 3 MM en julio (por nuevas colocaciones de deuda). Acumulan stock de US$ 5,8 MM.
Crédito en pesos al sector privado +3% m/m. Financiamiento a empresas (+6% m/m) el más dinámico (por estacionalidad).
Prestamos con Garantía real mantienen elevado crecimiento: Hipotecarios + 5,8% m/m (+41% ia) y Prendarios +3,8% m/m (+64% ia)
Crédito al consumo apenas + 0,5% m/m afectado por estacionalidad.

Tipo de cambio cerró en AR$/US$ 17,67 en julio, +6% contra el cierre de junio ($ 1,05).
Mercado futuro con mayor volumen de operaciones y subas en todas las posiciones.
Corrección impulsada por retroceso de la oferta y mayor demanda. BCRA intervine para frenar la suba.
TCRM acumulaba apreciación del 7% contra dic-16. Ahora se ubica 6% por encima.
Estimamos un tipo de cambio en AR$/US$ 18,15 para fin de año.

Recaudación tributaria sumó $ 237 en julio. Equivale a suba del 32% ia (+8% ia real).
En 7M-17 creció 2,6% ia real. Pero descontando recursos del blanqueo se mantiene constante.
Pilares de la recaudación del mes: IVA DGI (+35,2% ia), Ganancias DGI (+41% ia) y Seguridad Social (+29% ia).
Impuestos vinculados al comercio exterior se recuperan por efecto tipo de cambio.

Industria +6,6% ia en junio. Segundo mes consecutivo en alza.
El primer semestre cierra con crecimiento nulo.
Menos el textil (-4% ia), todos los sectores con suba interanual.
Sectores más dinámicos: automotriz (+16% ia), Metalmecánica (+15% ia) y los ligados a la construcción.

Construcción +17% ia en junio. Crece por encima del 10% ia por 4 mes consecutivos.
En 1S-17 suba acumulada del 7,1% ia.
Obra pública es la clave para impulsar el sector. Pero también signos de reactivación en el sector privado.
Mercado de trabajo refleja el mayor dinamismo del sector: +16 mil puestos registrados en 5M-17.

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