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Actividad

PBI 2T-17 +0,7% t/d y +2,7% contra el 2T-16.
En el 1S-17 promedió suba desest. de 0,9% que anualizada equivale a crecimiento de 3,9%.
Inversión (+8,3% t/d) y Consumo privado (+3,8% t/d) los drivers del crecimiento.
EMAE de julio (+0,7% m/d) anticipa que el crecimiento de la actividad se sostiene.
Construcción el sector con más empuje (+16% ia). Le siguen el Agro, Sector financiero y Transporte.

Construcción mantiene crecimiento elevado. ISAC +13% ia en agosto y en 8M-17 acumula suba del 9,5% ia.
La obra pública sigue siendo clave para el sector, pero también el sector privado muestra signos claros de reactivación.
El mercado de trabajo acompaña la recuperación: incorporó a 4 mil trabajadores en julio y 27 mil en lo que va del año.
Industria +5% ia en agosto. Suma 4 meses consecutivos en alza.
Sectores vinculados a la construcción lideran el crecimiento. Sector automotriz acompaña la recuperación.

Tasa de desempleo: 8,7% en el 2T. Afecta a casi 1,1 millón de trabajadores. Contra el 2T-16 (9,3%) baja de 0,6 pp.
Mejora sobre todo por caída de la tasa de actividad (de 46% en el 2T-16 a 45,4 en el 2T-17).
Creación de empleo muy moderada: apenas 48 mil puestos nuevos. Tasa de ocupación se redujo a 41,5% (-0,2 pp).
Dato positivo: bajó la tasa de subocupación (de 7,7% en el 2T-16 a 7,4% en 2T-17).

Pobreza primer semestre: afectó al 28,6% de la población (7,8 millones de personas). Indigencia al 6,2% (1,7 millones).
Pobreza se reduce 3,6 pp contra 2016. La tasa de indigencia sin cambios significativos.
Los menores de 14 años el grupo más afectado (el 42,6% del total es pobre) y los mayores de 65 años los menos (apenas el 6,2%).
Hogares pobres cubren el 62% de la Canasta Básica Total y los indigentes apenas el 58% de la Canasta Básica Alimentaria.
Erradicar la indigencia (por ingresos) demanda gasto fiscal equivalente al 0,1% PBI al 1,2% del PBI la pobreza.

En agosto, el déficit primario se redujo 30% ia y el financieron un 19% (por mayores de intereses de deuda).
Los ingresos crecieron 31% ia, en línea con el buen desempeño de la recaudación nacional.
Gasto primario: +17% ia. Gasto rígido +31% ia. Discrecional cayó 11% ia por reducción de subsidios (-35% ia).
Mayor crecimiento del Gasto de capital: Obra pública +30% ia y transferencia de capital a provincias +63% ia.
Meta de Déficit Primario para 2017 (4,2% ia) luce cumplible. La impuesta para 2018 (3,2% PBI) demandará mayor esfuerzo.

IPC +1,4% m/m en agosto. En el año acumula suba del +15,3%.
IPC-núcleo +1,4% m/m, desacelera contra el promedio de principios de año (1,7% m/m).
Inflación de Alimentos 2,1% m/m, 1 pp superior al trimestre previo.
Aunque a un ritmo menor que el deseado por el BCRA, la inflación converge hacia niveles más bajos.
Proyectamos inflación del 22% ia a diciembre, consistente con 25% ia promedio anual.

En agosto, déficit comercial de US$ 1.083 M. En 8M-17 acumula rojo de US$ 4,6 MM.
Importaciones mantienen elevado crecimiento: +25% ia. Menos Combustibles, crecen todos los usos de importación.
Dato positivo: importaciones de Bienes de Capital con suba de 42% ia. Confirma recuperación de la inversión.
Exportaciones (-9% ia) aun no reaccionan. Medidas en cantidades acumulan baja del 2% ia en 8M-17.
Elevada base de comparación de las exportaciones (por desarme de stocks del agro en 2016) les quita dinamismo.

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