Q

Fiscal

  • Recaudación +42,7% ia en septiembre (-7,2% ia real). 15 meses seguidos de caída real.
  • Derechos de Exportación crece +143% ia, crecimiento más moderado por menor base de comparación. De importación creció 65% ia.
  • IVA DGI +38%, crece 10,2% por debajo de la inflación. Créditos y Débitos subió +41,7% ia y muestra una caída real del 7,9%.
  • Ganancias DGI subió 42% ia y cayó 8% ia real. Ganancias DGA tuvo también caída en términos reales (-12,7% ia).
  • Seguridad Social sigue siendo el componente más sensible y crece apenas 25% ia, con un ajuste real del 19% ia.

Fiscal

  • En septiembre los ingresos fiscales crecieron 45,7% ia y el gasto primario se expandió en 42,5% ia. El resultado primario fue deficitario.
  • Los ingresos tributarios subieron 42% ia, y vuelven a colocarse por debajo del nivel de precios (-8% ia en términos reales).
  • El pago de intereses fue de $ 50,8 MM, 54% por encima de un año atrás.
  • El gasto Automático creció 50,7% ia (-2% en términos reales) en tanto que el Discrecional 17,2% ia (-24% real).
  • Transferencias a universidades (-14% ia), y Salarios (-9% ia) fueron los que mayor ajuste sufrieron. Gasto de capital creció 36% ia (-12% real).

Actividad

  • El Indicador de Producción Industrial (IPI) mostró una variación negativa de 3% m/m desestacionalizado. Acumula caída de 8% ia.
  • Construcción crece 0,4% m/m en agosto y -4,5% contra ago-18. Acumula caída de 7,6% en 2019.
  • Productos Textiles (+1,4%ia) y Alimentos y bebidas (+0,4% ia) los rubros que mas crecieron. Ambos empeoran desempeño contra mes previo.
  • Automotrices y Otros equipos de transporte son los que más caen, no logran revertir este comportamiento.
  • La industria y construcción seguirán perjudicadas por un contexto de altos costos de financiamiento y consumo en niveles muy bajos.

Inflación

  • +5,9% m/m en septiembre, mayor registro en lo que va del año. Variación interanual de +53,8%. Acumula 38% en 2019.
  • Inflación Núcleo de 6,4% m/m y 55% ia. Se acelera contra agosto en 1,8 pp.
  • Bienes y servicios regulados tuvieron suba de 3,4% m/m. También se acelera respecto a agosto.
  • Bienes estacionales subieron 8,5% m/m, registro particularmente alto.
  • La devaluación post PASO impactó de lleno en el mes de septiembre. Esperamos desaceleración el mes que viene, pero con piso de 4%.

Financiero

  • Depósitos privados en pesos crecieron 0,2% m/m en septiembre (-5,4% real mensual): a plazo -5,2% m/m y a la vista +8% m/m.
  • Segmento mayorista fue el más afectado (caída real en los depósitos de 12% m/m). Minoristas cayeron 9,1% mensual real.
  • Depósitos en dólares caen 26,3% m/m (-US$ 8.068 M) y totalizan US$ 22.625 M. Acumulan baja de 34% desde 9-ago.
  • Crédito privado en pesos sigue cayendo en términos reales: -2,4% m/m (-33% ia real). Hipotecarios y prendarios los que más caen.
  • Financiamiento a empresas aumentó 2,8% m/m. Descuento de documentos cae 4,2 m/m real mientras que Adelantos crece 7,3% m/m real.

Social

  • La participación de la remuneración al trabajo fue de 42,5% en el 2T-19 (cae 3,9 pp respecto a un año atrás).
  • En la región, Argentina se ubica por debajo de Colombia (57,7%) y Brasil (53,1%) en la participación del factor trabajo en el VAB.
  • Ingreso mixto bruto pasó de 10,8% a 11,5%. Adquiere el valor más alto desde 2016.
  • Excedente de explotación bruto se incrementa a 47,4% (gana 2,8 pp de participación respecto a mismo período del año anterior).
  • Se espera alguna recomposición de los salarios reales pero costará volver al nivel de participación de la masa salarial previo a 2018.