Q

Fiscal

  • Recaudación +58,2% ia (+3,9% ia en términos reales). Luego de 16 meses seguidos (con excepción de agosto-2019), se frenó la caída real.
    Derechos de Exportación crecieron 265% ia y 123% anual medido en dólares. De importación crecieron 81% ia pero 10% anual medido en dólares.
  • IVA DGI +44% ia (-5,8% ia real). Créditos y Débitos subió 52% ia, casi estancado respecto a un año atrás si se descuenta efecto precios.
  • Ganancias registró crecimiento del 35% anual y cayó 11% ia real. Se mantienen los registros por debajo del promedio del primer semestre (+50% ia).
  • Seguridad Social creció 42% ia, con un ajuste real del 6,7% ia. Si se deflacta por la suba de salarios formales, el recorte real es de 0,2% ia.

Fiscal

  • Los ingresos fiscales crecieron 57,8% ia y el gasto primario se expandió 40,3% ia. El resultado primario arrojó saldo deficitario por $6,4 MM.
  • Los ingresos tributarios subieron 57,8% ia, y se ubicaron por encima del nivel de precios (+4% ia en términos reales).
  • El pago de intereses fue de $ 67,3 MM, 72% por encima de un año atrás. El déficit financiero asciende a $73,7 MM.
  • El gasto Automático cayó 5% ia real. Salarios (-17,4% ia) y Transf. a universidades (-16,8% ia) los más perjudicados. Asignaciones crecieron 1% ia.
  • El gasto Discrecional cayó 15% ia real. Los subsidios a la energía y el transporte cayeron 22% ia real.

Actividad

  • PBI 3T-2019 se expandió 0,9% contra trimestre anterior y cayó 1,7% ia. Se frena la caída evidenciada en los anteriores trimestres del año.
  • Consumo privado creció 0,3% t/t, luego de 5 trimestres de caída. Interanualmente cae 5%.
  • Inversión -10,2% ia y en términos trimestrales evidenció estancamiento.
  • Exportaciones tuvieron el mejor desempeño dentro de los componentes (+2% t/t;14% ia) e Importaciones crecieron 1,3% t/t (-13,4% ia).
  • Esperamos que la actividad en el 4T caiga en torno al 3% t/t, traccionada por la inestabilidad en el mercado de cambios y la aceleración de la inflación.

Actividad

  • El Indicador de Producción Industrial (IPI) mostró una variación positiva de 5% m/m desestacionalizado. En 2019, la industria acumula caída de 7,2% ia.
  • Construcción cae 3,5% m/m desestacionalizado en octubre y -9,5% contra oct-18. Acumula caída de 8,3% en 2019.
  • Productos Textiles (+14,5%ia) y Tabaco (+5,8% ia) los rubros que mas crecieron. Se mantiene heterogeneidad al interior del sector.
  • Otros equipos de transporte (-25,5% ia) y Automotrices (-16,1% ia) son los que más caen. Aceleran caída respecto a mes previo.
  • En los meses que siguen, se mantendrá la caída pero esperamos que comience un sendero de desaceleración en las variaciones negativas.

Inflación

  • +4,3% m/m en noviembre, acelera 1 pp respecto al registro de octubre. Variación interanual de +52,3%. Acumula 48,3% en 2019.
  • Inflación Núcleo fue de 4% m/m y 55% ia. Acelera contra octubre en 0,2 pp.
  • Bienes y servicios regulados, todavía sujetos al congelamiento post PASO, tuvieron suba de 3,8% m/m. También aceleraron respecto a octubre.
  • Bienes estacionales aumentaron 7,3% m/m. Se aceleran respecto al registro de octubre (+4,5 pp).
  • Se destacan Comunicación (+7,4%) y Salud (+6,3% ) con los mayores aumentos mensuales. Alimentos tuvo el mayor salto en 7 meses (+5,3%).

Financiero

  • Depósitos privados en pesos cayeron 3,2% m/m real en noviembre: a plazo -2,3% m/m real y a la vista -4,7% m/m real.
  • Segmento minorista (43% del total) fue el más afectado (caída real en los depósitos de 6,8% m/m). Mayoristas repuntaron y subieron 1,2% mensual real.
  • Depósitos en dólares caen 3,5% m/m (-US$ 671 M) y totalizan US$ 18.462 M. Acumulan baja de 43,3% desde 9-ago (última día hábil pre-PASO).
  • Crédito privado en pesos crece en términos reales 0,1% m/m (-25,6% ia real). Hipotecarios y prendarios los únicos que caen mensualmente.
  • Financiamiento a empresas mostró estancamiento mensual real. Préstamos al consumo crecieron 1,9% m/m real (Tarjetas de crédito +7,6% m/m real).